摘要:
    近期觀點:產業圖譜升級,散客化、移動互聯重構休閑游,維持行業增持評級。收入提升驅動休閑度假市場興起,多因素促成散客自由行,移動互聯技術普及,行業整體面臨模式重構。2014年行業景氣回升且借鑒海外經驗預計將維持,尋找順應自由行和移動互聯趨勢的要素提供商和服務商�？春迷诰�旅游服務商、休閑度假目的地和免稅三大休閑子行業,推薦最為受益散客化和率先轉型的相關標的:眾信旅游/騰邦國際/中國國旅/宋城股份/中青旅。
    景區:12月傳統自然風光旅游景區/城市客流同比仍有所下降,預計受經濟增速放緩及限三公影響持續。休閑度假目的地仍有較佳表現,客流增速高于傳統自然景區,且明顯超過2012年同期增速。客流同比增速:黃山景區-20.1%、九寨溝景區-18.3%、張家界市-4.5%;桐鄉市+39%、麗江市+88%。
    免稅:11-12月維持較高景氣,預計2014年三亞免稅收入增速有望達到25%。11-12月海南離島免稅銷售額約6.7億元,同比增長20%;2013年全年銷售額33億元,同比增長40%。
    餐飲:12月全國餐飲收入增速延續前期低位徘徊趨勢,北京餐飲收入下滑幅度明顯加大,預計與年會同比減少有關,回升時點尚需等待。12月全國社零總額餐飲收入同增8.6%,增速環比略降0.8個點;限額以上企業同降3.3%,下滑幅度環比擴大2.2個點;北京社零總額餐飲收入同降12%,下滑幅度環比擴大4.2個點。
    星級酒店:在廉政風背景下,12月酒店的經營指標尚未出現明顯好轉,其中北京地區酒店指標同比下滑幅度較11月加大較為明顯,上海指標雖仍優于2012年同期,但幅度有所縮小。①全國五星級酒店三大指標同比下滑幅度較11月略縮小,星級改善不明顯。②北京指標同比下滑幅度擴大,星級出租率54.1%(-3.4個點),收入同降16%;五星級出租率57.4%(-2.6個點),收入同降13.4%。③上海星級出租率56.3%( +4.1個點),五星級57%(+4.2個點)。
    經濟型酒店:預計經濟增速放緩及限制三公消費等因素影響,年底企業年會等經濟活動減少影響客源,出租率回落。12月錦江出租率78.72%(較2012年同期下降0.63個點),在10、11倆月連續超出2012年同期后回落;平均房價170.2元(-2.3%)、RevPAR134元(-3%);12月新開加盟店7家,全年新開直營店47家(含收購）

 

來源：國泰君安證券